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　　着手：电子商务研讨中心

　　导读：1月24日，据港交所官网，浙江盘兴数智科技股份有限公司（以下简称“盘兴数智”）递交招股书，拟港交所主板上市，独家保荐东说念主为浤博老本。据悉，盘兴数智A股IPO失利后，马上转战港股商场，这究竟是无奈之举，也曾理智之选？（详见网经社专题：https：//www.100ec.cn/zt/pxsjy/）

　　一、估值50亿 弃A赴港实属无奈？

　　1月24日，盘兴数智精采向香港来回所主板提交上市央求，由浤博老本有限公司独家保荐，交银海外证券有限公司、建银海外金融有限公司、农银海外融资有限公司、工银海外证券有限公司、民银证券有限公司担任人人举座合作东说念主。

　　值得一提的是，盘兴数智于2021年就曾摄取A股上市不异，方针于创业板上市，但随后该方针被摈弃。

　　在2022年1月3日，“石”不我待盘石集团年度盛典召开，盘石集团董事局主席田宁作《盘石赋能人人数字经济》演讲。田宁示意，数字经济发展速率之快、放射范围之广、影响进度之深前所未有，正在成为重组人人成分资源、重塑人人经济结构、改动人人竞争神色的要道力量。在2022年发展方针上，田宁示意，2022年，盘兴数智要完成上市不异验收冲刺A股上市，香港磐石也将开动香港主板IPO央求。

　　这次IPO方针将募资用于开采及膨胀在线营销管制决议及SaaS管事渠说念；更新或购买硬件系统；完善微享汇平台，采集于东说念主工智能才调及SaaS时代的研讨、开采及哄骗；进行战术性投资及收购，以增强在线营销管制决议管事、丰富居品种类，并完善现存SaaS居品及管事功能；以及营运资金过甚他一般企业用途。

　　据了解，盘兴数智建设于2017年，其前身是浙江独角兽企业盘石信息的 RockySaaS职业部，从创立之初便扎根于数字化管事鸿沟，勤劳于于为企业提供鼎新的管制决议。现在，公司估值已达50亿元以上。

　　其客户群触及滥用品及管事、告白媒体、资讯经营、政府部门、公营机构、国有企业及社会组织，其中滥用品及管事公司是最大的客户群。

　　对此，网经社电子商务研讨中心主任曹磊以为，盘兴数智弃A赴港，既是无奈，亦然机遇。连年来，A股商场对拟上市企业的盈利才调、财务气象、公司管制等方面条款越来越高，盘兴数智可能难以自尊联系门径。

　　而港股商场对企业的盈利条款相对宽松，更顾惜企业的成长性和异日发展后劲，这关于盘兴数智这类科技企业而言更具招引力。但不论是A股也曾港股，老本商场齐莫得捷径可走。企业思要获取老本商场的招供，最终也曾要靠本身实力讲话。曹磊补充说念。

　　二、事迹稳增长 盈利才调向下

　　从财务数据来看，盘兴数智连年来呈现出显贵的增长态势。公司于2022年、2023年及2024年甩掉9月30日9个月，扣除流量采购等联系成本或用度后的推行可获取按净额法说明收入，别离为4.91亿元，8.12亿元及6.73亿元，其中 2023年较2022年全年收入增长65%。

　　举座来看，盘兴数智的利润推崇天然可以，然则公司的毛利率却呈现出合手续下行的趋势。敷陈期内，公司毛利别离为6366.2万元、9317.9万元及5225.3万元，毛利率则别离为13.0%、11.5%及7.8%。此外，期内公司净利润别离为418.6万元、2118.6万元、2050.8万元。

　　盘兴数智在招股书中阐发称，毛利率的下滑主要与流量获取管事、直播电子商务管事等细分业务的毛利率走低测度。

　　值得介怀的是，2022年至2024年前9个月，盘兴数智向最大供应商的采购额别离为1.30亿元、4.2亿元和5.2亿元，占相适时期总采购额的32．7%、60.6%和86.5%，存在着对单一供应商过于依赖的问题。

　　曹磊以为，盘兴数智连年来事迹保合手安妥增长，收获于电商行业范围合手续扩大，为盘兴数智提供了雄伟的商场空间。且其不停拓展新的客户和业务鸿沟，股东了营收范围的增长。关联词，在事迹增长的背后，盘兴数智的盈利才调却呈现下落趋势，这反应出公司濒临的一些挑战，包括成本上涨压力、竞争加重、业务结构单一。

　　曹磊指出，天然盘兴数智的营收保合手稳步增长，但盈利才调的下滑却崎岖残酷。异日，盘兴数智需要在保合手营收增长的同期，遴荐有用措施提高盈利才调，以移交商场竞争的挑战并收尾可合手续发展。

　　三、行业出路雄伟 竞争依旧强烈

　　建设于今，盘兴数智于2021年和2024年接踵获取两轮融资，投资方包括浙江大学教养基金会、南京景衍等。进程这两轮融资后，盘兴数智的估值达到了50.49亿元。

　　据招股书清晰，盘兴数智中枢业务：线上营销管制决议管事，包括一站式管事、流量获取管事、直播电子商务管事等；SaaS管事则包括定制软件开采、短信管事、云表软件供应等。

　　值得一提的是，线上营销管制决议管事指通过数字化技能，在电子商务平台上为品牌客户提供高效、定制化时代管制决议的第三方管事。

　　把柄弗若斯特沙利文的贵府，企业对去中心化电子商务平台的需求为线上营销管制决议管事供应商创造雄伟商场。商场范围从2018年的约415亿元增至2023年的2338亿元，复合年均增长率为41.3%。于预测期内，商场有望保合手快速增长，瞻望2023年至2028年的复合年均增长率将达到26.2%。

　　曹磊指出，中国线上营销管制决议管事行业的高度散播性和强烈竞争。商场上存在着大批的参与者，这使得每一个企业齐需要不停擢升本身的中枢竞争力，才能在商场中立足。关于盘兴数智而言，如安在保合手业务快速增长的同期，有用移交商场竞争，巩固并扩大其商场份额，将是其异日发展的膺惩挑战。

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